K线最短路径非流动性因子（TS非流动性因子）

来源: 光大证券《基于K线最短路径构造的非流动性因子——多因子系列报告之七》，2017.11 标签: #非流动性因子 #高频数据 #K线 #市场微观结构

$ILLIQ_t = \frac{1}{d}\sum_{i=1}^{d}\frac{|Ret|}{Volume}$

缺陷: 分子（收益率）是有向叠加，分母（成交量）是无向叠加。日内震荡行情下，有向叠加相互抵消导致严重低估非流动性。

$ShortCut = 2 \times (High - Low) - |Open - Close|$

用K线的最短路径长度代替收益率的绝对值，分子分母均为无向叠加。

$ILLIQ_t = \frac{1}{d}\sum_{i=1}^{d}\frac{ShortCut}{Value}$

使用高频K线（15min、5min等）提升精度： $ILLIQ_t = \frac{1}{d}\sum_{i=1}^{d}\left(\sum_{j=1}^{p}\frac{ShortCut_j}{Value_j}\right)$

结论: IR值随数据频率增大单调增加，K线最短路径能更充分利用高频信息。

将日内先求和再取比： $ILLIQ_t = \frac{1}{d}\sum_{i=1}^{d}\frac{\sum ShortCut_j}{\sum Value_j}$

分组选股（第5组）：

剔除市值、换手、动量、波动等因素后，仍有一定选股能力：

与 VSTD（流动性因子）相关性最强（-0.55），与市值因子相关性为 -0.34，与换手、动量、波动率的相关性在 0.1-0.15。